Отчетность и результаты российских металлургических компаний за 2023 год
Рост производства и продаж, возобновление выплат дивидендов и публикации отчетов — 2023 год для российских металлургов был богат на события. Отрасль смогла восстановиться после провального 2022-го. Как удалось этого добиться и как обстоят дела в каждой конкретной компании — НЛМК, «Северстали» и ММК, — разберем в нашей статье.
Производство стали и металлургической продукции в России в 2023 году
2023-й стал годом восстановления для российских металлургов. Они увеличили выплавку стали и чугуна почти до рекордного уровня. Продажи готовой продукции также показали прирост. Таким образом, компании преодолели спад 2022 года, когда отрасль подпала под западные санкции и лишилась европейского рынка сбыта.
По оценке Минпромторга, в 2023 году ситуация стабилизировалась благодаря росту спроса и продаж на внутреннем рынке. В России активно шло жилищное строительство и реализовывались инфраструктурные проекты.
Рост производства подтверждается разными оценками. По подсчетам Всемирной ассоциации стали (WSA), российские металлурги достигли в 2023-м уровня выплавки в 75,8 млн тонн, что на 5,6% больше показателей 2022 года. Похожую оценку дает и Минпромторг: там сообщили о росте производства стали по итогам года на 5,3%. Таким образом, Россия сохранила свое место в пятерке стран — главных производителей стали.
Сдайте лом как физическое лицо
Экономьте на доставке! Исполнители приедут сами. Зарегистрируйтесь, чтобы выгодно сдать лом
Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК)
Группа НЛМК — крупнейший производитель стали с международными активами. Это вертикально интегрированная компания, то есть предприятия в составе группы осуществляют полный цикл производства: добычу руды, выплавку стали, выпуск готовой стальной продукции.
Новолипецкий металлургический комбинат
Железную руду добывают в Белгородской области, сталь производят на основной площадке компании — Новолипецком металлургическом комбинате. Там же выпускают металлопродукцию, а также стальные заготовки. Эти полуфабрикаты поставляют на зарубежные заводы НЛМК в США, штаты Индиана и Пенсильвания, и в Европе — во Франции, Бельгии, Дании и Италии.
По данным за 2020 год, 41% мощностей по производству стального проката располагались за пределами России. Ключевой акционер НЛМК — Владимир Лисин.
Финансовые показатели НЛМК за 2023 год
Компания последней из крупных металлургов представила финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Они были обнародованы в урезанном формате, некоторые ключевые показатели не раскрыли, но сам факт публикации был позитивно воспринят рынком: компания не раскрывала результаты за 2022 год ни по российским, ни по международным стандартам.
Самое важное из отчета: по итогам года консолидированная выручка показала небольшой прирост за счет стабильного спроса и достигла почти триллиона рублей. Однако результаты НЛМК в 2023 году оказались хуже ожиданий рынка и прогнозов аналитиков, что может быть связано с сокращением объема продаж и ростом дисконтов из-за геополитики: НЛМК значительную часть продукции экспортирует за рубеж.
| Выручка | 933 млрд руб. | +3,6% |
| Чистая прибыль | 209,4 млрд руб. | +25,8% |
| Общий долг | 92,5 млрд руб. | –44% |
Чистая прибыль компании превысила 209 млрд руб. на фоне низкой базы и ослабления рубля. Курсовой фактор важен для НЛМК из-за сохранения зарубежных активов и рынков сбыта. Чистая прибыль в 2023-м оказалась на четверть выше результатов 2022 года, но на 71% ниже рекордного 2021-го — тогда показатель составил 371,6 млрд руб.
Общий долг НЛМК сократился. Также из отчета по РСБУ следует, что на конец декабря 2023 года у НЛМК было около 190 млрд руб., включая депозиты. Эти данные косвенно подтверждают наличие ощутимой денежной подушки и отсутствие проблем с долгом.
Компания не раскрыла показатель свободного денежного потока (FCF) и EBITDA. По оценке аналитиков БКС, за 2023 год показатель EBITDA компании вырос на 12%, до 273 млрд руб., что оказалось существенно выше ожиданий рынка. Рентабельность по EBITDA составила 29%, что для металлургической отрасли является невысоким значением.
Совет директоров компании в апреле рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2023 год: 25,43 руб. на акцию. Дивидендная доходность — порядка 11,7%. Акционеры НЛМК не получали выплаты более двух лет. Сейчас рынок ожидает, что компания вернется к практике ежеквартальных выплат дивидендов.
Продажа сортового дивизиона НЛМК
В середине 2023 года компания продала свой сортовый дивизион — заводы по производству сортового проката в Калужской области и на Урале. По некоторым оценкам, на эти активы приходилось около 20% производственных мощностей всей группы. НЛМК уже пыталась продать эти предприятия ранее, в 2020–2021 годах. Для компании плоский прокат не являлся профильным направлением. Высокая себестоимость производства при низкой рентабельности могла ухудшать консолидированные результаты НЛМК.
Что будет с акциями НЛМК в 2024 году?
Взгляд аналитиков БКС на бумаги НЛМК в целом нейтральный. Их прогноз предусматривает рост котировок на 15% от текущего уровня на горизонте года. Таргет — 260 руб. за бумагу. Главный драйвер в краткосрочном периоде — ожидание выплат дивидендов за 2023 год. Они были рекомендованы Советом директоров компании, но еще не одобрены акционерами. Позитива котировкам НЛМК может добавить решение компании вернуться к ежеквартальным выплатам дивидендов.
«Северсталь»
«Северсталь» — одно из крупнейших в России предприятий полного цикла по производству стальной продукции, коксующегося угля и железной руды. По объему выручки «Северсталь» находится на втором месте после НЛМК.
Основная производственная площадка «Северстали» — ЧМК (Череповецкий металлургический комбинат). Зарубежные активы отсутствуют. В 2022 году Евросоюз и США ввели санкции против компании и ее основного владельца Алексея Мордашова.
Северсталь
Финансовые результаты «Северстали» за 2023 год
«Северсталь» уже представила по итогам 2023 года финансовые и операционные результаты. Самое важное: показатели лучше прогнозов, компания увеличила выплавку чугуна и стали. Реализация продукции в натуральном выражении немного снизилась, вырос объем продаж высокомаржинальных товаров, а поставки полуфабрикатов — сократились. Высокомаржинальные товары — это продукция с высокой добавленной стоимостью, приносящая больший доход производителю. В результате — рост чистой прибыли за год на 79%, выручки — на 7%.
| Выручка | 728,3 млрд руб. | 7% |
| Чистая прибыль | 193,9 млрд руб. | 79% |
| Свободный денежный поток | 120 млрд руб. | –23% |
| Общий долг | 163,1 млрд руб. | 61% |
| Чистый долг | –210,5 млрд руб. | 149% |
За год у «Северстали» на 61% вырос общий долг: его валютная часть была переоценена из-за ослабления рубля. Но одновременно показал прирост и объем денежных средств компании. Как итог — чистый долг «Северстали» остался отрицательным.
Негативную динамику показал только свободный денежный поток: 120 млрд руб. по сравнению со 157 млрд руб. годом ранее. Произошло это из-за роста капитальных расходов и оттока денег на пополнение оборотного капитала. «Северсталь» увеличила запасы слябов в преддверии планового ремонта на одном из заводов.
В феврале были рекомендованы финальные дивиденды за 2023 год: 191,51 руб. на акцию. Дивдоходность превысила 11%. Последний раз «Северсталь» платила акционерам больше двух лет назад.
Операционные результаты за 2023 год
Компания увеличила выплавку стали на 5%, чугуна — на 3%, производственные мощности были загружены почти полностью. Кроме того, сыграл свою роль эффект низкой базы: в 2022 году «Северсталь» снизила выплавку сырья из-за проблем в отрасли.
Общие продажи продукции «Северстали» сократились на 2% в натуральном выражении. Падение произошло в основном за счет снижения объемов реализации полуфабрикатов. Зато на 11% выросли поставки продукции с высокой добавленной стоимостью. В самой компании заявили, что 90% поставок идет на внутренний рынок и только 10% — на экспорт.
| Производство стали | 11,3 млн тонн | 5% |
| Производство чугуна | 11,3 млн тонн | 3% |
| Продажи стальной продукции | 10,7 млн тонн | –2% |
| Продажи полуфабрикатов | 0,9 млн тонн | –40% |
| Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью | 5,3 млн тонн | +11% |
Что будет с акциями «Северстали» в 2024 году?
Взгляд аналитиков БКС на бумаги «Северстали» умеренно позитивный. За последние месяцы котировки компании уже отыграли глубокую просадку 2022 года. Торги сейчас идут на высоких объемах. Целевая цена на горизонте 12 месяцев — 2000 руб. за бумагу, что предполагает рост на 8% к текущему уровню. Краткосрочный драйвер роста — выплата рекомендованных дивидендов за 2023 год. Также рынок ждет высокую дивидендную доходность уже в текущем году.
Мировое соглашение «Северстали» с ФАС в 2024 году
В 2024-м «Северстали» предстоит уплата крупного штрафа по так называемому «делу металлургов». В 2021 году ФАС начала расследование в отношении трех компаний — НЛМК, «Северстали» и ММК. Ведомство заподозрило металлургов в нерыночном завышении цен на свою продукцию, и в 2022 году они были признаны виновными. «Северсталь» обязали уплатить штраф в размере 8,7 млрд руб. Компания пыталась оспорить в суде это решение, но 10 апреля подала ходатайство о заключении мирового соглашения с Федеральной антимонопольной службой. На годовые результаты уплата штрафа значительного влияния не окажет, так как он составляет всего около 5% от чистой прибыли. Однако в моменте это может быть негативно воспринято рынком.
Еще одно важное событие для компании в 2024 году — капитальный ремонт крупнейшей доменной печи ЧМК. Модернизация обойдется в 37 млрд руб. 1 апреля работу агрегата остановили. В «Северстали» заявили, что готовились к этому и наращивали запасы. Судя по всему, кардинального снижения выпуска не произойдет, однако небольшая негативная динамика будет зафиксирована.
«Северсталь» в 2024-м также планирует наращивать выпуск высокомаржинальной продукции. В январе компания сообщила о приобретении компании «Венталл стальные решения», у нее две производственные площадки — в Калужской и Тульской областях, где выпускается стальная продукция для строительства многопролетных зданий и мостов. В апреле «Северсталь» закрыла сделку по покупке металлотрейдера «А Групп», у которого есть широкая сеть складских комплексов в России и странах СНГ.
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК)
ММК — один из крупнейших в России производителей стальной продукции. Среди крупнейших публичных металлургических компаний по объему выручки ММК занимает третье место.
В отличие от НЛМК и «Северстали», ММК себя полностью рудой не обеспечивает. До 2022 года компания закупала железорудное сырье в Казахстане, а сейчас нарастила закупки в России, в частности у компании «Металлоинвест».
Магнитогорский металлургический комбинат
Ключевой актив ММК — Магнитогорский металлургический комбинат в Челябинской области. У компании также есть два завода в Турции. Основной владелец ММК — Виктор Рашников. В 2022 году сама компания и ее контролирующий акционер подпали под санкции США и ЕС. Доля ценных бумаг в свободном обращении — 20%.
Финансовые результаты за 2023 год
Компания ММК уже опубликовала результаты за 2023 год — как операционные, так и финансовые по МСФО. Самое важное: компания увеличила объемы производства и реализации, но доля высокомаржинальной продукции в структуре продаж снизилась. При этом финансовые результаты все равно уверенные: и выручка, и чистая прибыль показали прирост.
| Выручка | 763,4 млрд руб. | 9,1% |
| Чистая прибыль | 118,4 млрд руб. | 68,2% |
| Свободный денежный поток | 30,7 млрд руб. | –57,6% |
| Общий долг | 72,5 млрд руб. | –2,9% |
| Чистый долг | –89,3 млрд руб. | 27% |
По итогам 2023 года выручка ММК прибавила 9% за счет увеличения натуральных продаж продукции. Чистая прибыль увеличилась почти на 70% и превысила 118 млрд руб. Такой бурный рост отчасти объясняется провалом 2022 года. Так, в 2021-м чистая прибыль составляла 220 млрд руб., то есть в два раза больше показателя 2023 года.
Свободный денежный поток у ММК, как и у «Северстали», сократился на 58% из-за роста капзатрат и инвестиций в производство.
Общий долг компании незначительно сократился. Но поскольку на счетах ММК находится большой объем денежных средств, чистый долг остался в отрицательной плоскости.
Решение по выплате дивидендов компанией еще не принято. В ММК заявили, что вопрос могут рассмотреть в конце апреля 2024 года. Последние выплаты акционеры получали за третий квартал 2021 года.
Операционные результаты за 2023 год
| Производство стали | 13,0 млн тонн | 11,1% |
| Производство чугуна | 9,9 млн тонн | 9,5% |
| Продажи товарной металлопродукции | 11,8 млн тонн | 10,1% |
| Доля премиальной продукции | 42,8% |
В ММК произвели на 11% больше стали, чем в 2022 году, благодаря росту внутреннего спроса. Российский рынок занял 91% от общего объема заказов ММК. Уверенный рост продаж на 10% отчасти связан с низкой базой 2022 года. Негативный момент — снижение доли высокомаржинальной продукции в общей структуре продаж с 44,0% в 2022 году до 42,8%.
Что ждет акции ММК в 2024 году
Как и у других металлургов, акции ММК за последние месяцы восстановились после провала и показали значительный рост. Аналитики БКС дают позитивный прогноз котировок компании: их целевая цена на горизонте года — 80 руб., что предполагает прибавку порядка 40% от текущих значений. Более значительный апсайд у ММК, чем у других сталеваров, объясняется тем, что компания до сих пор не рекомендовала дивиденды за 2023 год. Позитивное решение этого вопроса будет мощным драйвером роста котировок.
Что будет с акциями российских металлургических компаний в 2024 году?
С декабря 2023 года котировки металлургов на Мосбирже начали расти в ожидании хороших годовых отчетов и рекомендаций дивидендов после двухлетней паузы.
Сам факт публикации финансовых результатов был значим для рынка, поскольку компании долгое время их не раскрывали. В итоге отчеты оказались лучше консенсус-прогнозов аналитиков, и акции металлургических компаний за последние три месяца прибавили 20–50%.
На текущий момент итоги 2023 года уже в цене бумаг, и дальнейшую динамику котировок будут определять результаты текущего года. Инвесторы следят за ситуацией в строительном секторе, который является ключевым потребителем стальной продукции. Также в фокусе восстановление экономики Китая и общемировой спрос на сталь.
Выводы
- За 2023 год российские металлургические компании не просто восстановили производство после кризисного 2022-го, но и смогли вернуться к уровню рекордного 2021 года.
- Основным драйвером отрасли стал рост внутреннего спроса из-за больших объемов жилищного строительства и реализации инфраструктурных проектов. Основная угроза 2024 года — замедление темпов стройки.
- Единственная компания, которая сохранила западные рынки и осталась вне санкций, — это НЛМК.
- В 2023 году металлурги вернулись к раскрытию финансовых и операционных показателей, что было позитивно воспринято рынком.
- Еще одним драйвером роста котировок стало ожидание дивидендов за 2023 год. НЛМК и «Северсталь» уже рекомендовали выплаты акционерам.
Бесплатное размещение объявлений и 0% комиссии за сделки до конца 2024 года
